【未来】美联储未来加息存在不确定性

    美联储未来加息存在不确定性

3月15日，美联储决定加息25基点，将联邦基金利率提升至0.75%-1.00%的区间，并小幅上调经济预期。决议发布后，美元汇率、美债收益率下跌，美股、黄金上涨。其中标普500指数盘中一度上涨超过1%。美联储公开市场委员会认为，2月以来，劳动力市场进一步改善，经济活动继续温和扩张。家庭支出渐进增加，商业固定投资有所稳固。通胀近期更加接近2%的长期目标。

美国经济基本面延续复苏态势，经济接近充分就业，通胀持续走高。2016年下半年美国实际gdp增长率为2.75%，收入改善和财富增加推升家庭支出，房地产市场逐步复苏，商业固定投资相对较弱，但从2016年底开始大幅好转。失业率连续10个月在5%以下徘徊，接近自然失业率，近三个月新增非农就业平均20.9万，劳动参工率为62.9%。从通胀来看，油价和海外经济复苏推升美国2月总体cpi同比至2.7%，核心pce物价同比已经连续6个月维持在1.7%的水平。核心pce物价剔除能源和食品价格，能够反映未来的通胀预期。市场反映的通货膨胀补偿和调查反映的长期通胀预期仍处于低位。

美联储加息仍然是一个相对缓慢的过程。在加息会议后的新闻发布会上，美联储主席耶伦维持去年12月对美国经济做出的判断：2017年经济增长2.1%，通胀1.9%，失业率4.7%，加息仍然是一个相对缓慢的过程。耶伦强调当前全球主要经济体中性利率都存在下降的趋势，未来美国的中性联邦利率会非常低，市场不应该以2004年时的加息速度来衡量现阶段的加息过程。当前0.75%-1.00%水平依旧属于宽松的货币利率，支持劳动力市场的进一步改善，以及通货膨胀率向2%的目标稳步收敛。支持年内加息三次的联储官员由去年12月会议的6人升至9人，联储预计年内还会加息2次。当前市场对5月联储会议的加息预期为13%，6月会议前再次加息的预期为50%。分析人士认为，直到2019年货币利率应维持在长期利率水平以下。

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